比特币超越加密货币钱包进入企业金库的想法获得了巨大的关注，这主要是由于Strategy采取了大胆举措来持有价值数十亿美元的比特币。
随着越来越多的公司探索或拥抱比特币（BTC）作为战略储备资产，投资者正在寻找新的方式来接触这一趋势，而不一定持有比特币本身。这就是Indxx比特币加密者指数等指数的用武之地。该指数追踪资产负债表上持有比特币的一篮子多元化公开交易股票。
它不是直接猜测加密货币价格，而是为投资者（尤其是那些无法或不愿直接拥有加密货币的投资者）提供了一种通过将比特币融入其财务策略的企业获得某种形式的比特币风险敞口的方式。随着Grayscale比特币对冲ETF的推出以及更多机构评估BTC作为对冲或长期资产的角色，时机再合适不过了。
为了更好地了解该指数的运作方式、其构建方法以及如何平衡各行业和主要持股的风险敞口，我采访了Indxx产品与创新主管Vaibhav Agarwal。在这次问答中，阿加瓦尔详细介绍了该指数如何识别“比特币对冲者”、为什么没有一家公司（尤其是Strategy）能够主导它，以及比特币作为通胀对冲的论点在实践中是否真的站得住脚。
crypto.news：指数的选择方法是什么？什么可以让一家公司有资格成为“比特币加密者”？是否有最低比特币持有量或所需资产百分比，或者即使是小额分配也算数吗？以及您重新构建指数的频率，以添加新的采用者或删除可能出售比特币的公司。
Vaibhav Agarwal：该指数的选择方法基于Indxx定义的“比特币加密者”的公司分类。如果一家公司公开报告至少拥有100个比特币作为公司金库资产，则有资格成为比特币加密者。
在此框架下，公司进一步分为两组：
- 二级公司（比特币网络运营商）：这些公司至少50%的收入来自比特币采矿活动。
- 主要公司：其中包括所有其他符合最低比特币持有门槛但未被归类为二级公司的公司。
分配给比特币的总资产没有要求的百分比-仅考虑纳入100个比特币持有量的最低门槛。
该指数遵循季度重组和再平衡时间表。重组后的投资组合于每年三月、六月、九月和十二月最后一个交易日收盘时生效。这一天被称为“重建有效日”。
中国：仅Strategy就持有超过55万BTC（并且没有显示出放缓购买的迹象），这是截至2025年第一季度所有上市公司共同持有的约72万BTC的一大部分。指数如何加权以确保一家公司不会主导基金？你能提供一点评论说，前五名的持股，以及是否有任何单一的名称是上限，使该指数不会演变成为一个事实上的战略跟踪。
弗吉尼亚州：虽然这是真的，微战略公司。在上市公司持有的比特币总量中占有很大份额--截至2025年第一季度，比特币数量超过550，000比特币--该指数专门设计用于防止任何单一公司主导投资组合，无论其持有多少比特币。
该指数采用上限加权方法来维持多元化并降低集中风险。虽然证券的加权是基于其比特币持有量和自由浮动证券水平市值的组合，但为了防止对任何公司过度扩张，存在20%的单一证券上限。
这种结构化方法确保指数保持平衡，不会过度依赖单一名称，即使是像MicroStrategy这样占主导地位的名称。
例如，截至最新重组，MicroStrategy的比例上限为20%。这表明，虽然像MicroStrategy这样的大股东得到了有意义的代表，但指数上限和再分配规则确保没有一家公司能够将该指数转变为其股票事实上的跟踪者。
CN：采用比特币的公司并不局限于任何部门或行业。您能让我们了解一下这种多元化吗？我们主要谈论的是科技公司和加密货币采矿公司，还是选民包括更多意想不到的参与者？Indxx如何确保该指数不会过度偏向某个行业，或者这不是一个问题吗？
弗吉尼亚州：是的，采用比特币的公司跨越广泛的行业，提供了超越科技公司和加密货币采矿公司的显着多元化。虽然科技和采矿相关公司无疑很突出，但该指数还包括来自金融、耐用消费品、能源、医疗保健等行业的预期较低的参与者。
根据最新的重组投资组合数据，该指数的行业细分如下：
| 事实集_行业 | 权重 |
| 技术服务 | 40.88% |
| 金融 | 20.44% |
| 耐用消费品 | 20.00% |
| 消费服务 | 5.11% |
| 零售业 | 4.50% |
| 能源矿产 | 4.27% |
| 卫生技术 | 3.26% |
| 生产者制造 | 0.76% |
| 通信 | 0.33% |
| 分销服务 | 0.15% |
| 商业服务 | 0.15% |
| 电子科技 | 0.15% |
这一细分表明，该指数包括来自不同行业的公司，而不限于传统上与比特币或数字资产相关的公司。
至于确保行业平衡，虽然该指数没有明确的行业上限，但基于比特币持有量和公司分类的包容性标准自然会导致广泛的风险敞口。随着不同行业越来越多的公司采用比特币，随着时间的推移，这种多元化预计将继续改善。
因此，虽然科技等一些行业目前因早期采用趋势而更加突出，但该指数并没有过度倾斜，并且反映了整个企业格局比特币采用的演变和扩大性质。
中国：您是否发现您的指数中的公司真正将比特币视为通胀对冲或安全网，或者他们主要是对比特币的价格升值进行投机押注？考虑到最近的通胀压力，这些公司是否真的从持有BTC中受益以保持购买力，或者现在判断是否为时过早（或波动太大）？本质上，从您的角度来看，“比特币作为通胀对冲工具”的论点有多么令人信服。
VA：该指数中的许多公司将比特币视为通胀的对冲工具。Nickel Digital Asset Management的一项调查显示，73%的专业投资者认为比特币是对冲通胀上升的可行资产，理由是其供应有限且不受影响传统货币的通胀操纵的影响。然而，一些研究表明，比特币对通胀意外的反应是负面的，这表明其作为通胀对冲的作用仍受到密切关注。
就最近的表现而言，比特币在通胀压力下表现出了韧性，在市场波动期间表现优于股票和美元等传统资产。然而，其高波动性意味着虽然它可能提供长期效益，但短期波动可能很大。
中国：该指数如何为未来的各种情况做好准备，从比特币成为许多公司的主流储备资产，或者势头近乎停滞，只有一小部分公司坚持比特币国库策略？
VA：该指数的设计具有灵活性，可以适应不同的未来场景。如果比特币成为主流储备资产，该指数的结构允许增加在各个行业持有大量比特币的公司的代表性。相反，如果采用速度放缓，季度重组将确保只有符合标准的公司留下来，从而保持指数的相关性和表现。
随着比特币采用格局的不断发展，这种适应性至关重要。值得注意的是，持有比特币的上市公司数量在2025年激增至80家，比2023年的仅33家增加了142%。这一趋势反映出人们越来越接受比特币作为战略储备资产和通胀对冲工具。
随着比特币作为企业财务策略的采用不断增长，该指数仍有望准确反映这些变化并适应不断变化的市场动态。
CN：Grayscale的新比特币加密ETF为投资者提供了在公司金库中持有比特币的公司的风险敞口。这种投资工具无疑是独特且令人兴奋的，但怀疑论者认为，简单地持有比特币并不能让公司成为更好或更具创新性的投资。最近，劳埃德指数的核心成分股Strategy报告连续第五个季度亏损。鉴于近期财务表现不佳，您将如何回应那些认为大胆的财政部举措不会让公司盈利的批评者。
弗吉尼亚州：虽然大胆的财政部举措（例如持有比特币）确实不会自动带来盈利能力，但它可以通过资产价值随着时间的推移潜在增值来提供战略缓冲。尽管存在波动，比特币的历史表现仍显示出显着的长期收益，这有助于在有利的市场条件下增强公司的资产负债表。
也就是说，该指数并不依赖于单个公司的财务表现。它包括各个行业的多元化公司，这些公司已将比特币融入其更广泛的业务战略。例如，特斯拉将比特币作为其资金多样化的一部分，而Coinbase由于其核心业务的性质，与比特币生态系统紧密相连，并继续在加密基础设施中发挥核心作用。
重要的是，该指数每季度重新编制一次，确保只有积极持有大量比特币的公司才能被纳入其中。这有助于保持相关性，过滤掉被动或短暂的采用者，并确保指数反映有意义的，战略性的比特币整合-而不仅仅是投机性的举动。
总而言之，虽然比特币的所有权并不能替代良好的商业基本面，但它可以成为一个有价值的资金组成部分，在不断发展的金融环境中提供上行潜力和对冲利益。
CN：如果投资者看好比特币作为一种国债资产，为什么不直接购买比特币本身或比特币ETF呢？你认为持有一篮子“比特币采用者”与直接持有数字货币相比有什么优势？你是否认为持有ETF的波动性比直接持有比特币的波动性要小得多，或者在某些情况下，它的波动性会更大，因为一些成分股公司可能会使用杠杆，或者在比特币风险敞口的基础上面临特定的股票风险？
弗吉尼亚州：如果投资者看好比特币作为国债资产，那么简单地购买比特币或比特币ETF可能似乎是最简单的途径。比特币本身提供了对其价格走势的纯粹敞口-对于那些想要直接参与该资产潜在上涨空间的人来说是理想的选择。同样，比特币ETF提供直接的价格风险，无需自我托管或导航加密货币交易所，从而更容易通过传统经纪账户访问。
然而，持有一篮子“比特币采用者”公司--在资产负债表上持有比特币的公司--提供了一个独特且潜在的战略选择：
- 多样化：这种类型的ETF并不是只与比特币的价格挂钩，而是将风险分散到各个行业的多家公司（例如，科技、金融科技、加密货币挖矿），每一个都有独特的商业模式和收入来源。
- 业务基础：这些公司中的许多都从核心业务中获得收入，在比特币低迷时期提供缓冲，并帮助减少对加密价格周期的依赖。
- 战略比特币暴露：持有比特币作为国库资产的公司通常将其作为长期战略的一部分，这可能会增强其财务弹性或对寻求数字资产风险的投资者的吸引力。
- 选择性和增长潜力：这些公司不仅可能受益于比特币升值，还可能受益于区块链采用或金融科技增长等更广泛的趋势，从而增加多层回报潜力。
关于波动性，比特币采用者ETF的波动性并不总是低于比特币本身。虽然更广泛的公司风险敞口可以平稳短期波动，但特定股票的风险、杠杆的使用或糟糕的管理决策可能会放大波动性。在某些情况下，由于这些额外的变量，ETF甚至可能更加波动。另一方面，由采用比特币的公司组成的结构良好、多元化的ETF可以提供比直接拥有比特币更平衡、更不直接相关的体验。
总而言之，对于看涨比特币但寻求不同风险回报的投资者来说，“比特币采用者”ETF提供了加密货币风险敞口和股票基本面的有吸引力的组合。它将比特币的增长潜力与成熟企业的运营稳定性融为一体，有可能提供更具弹性和战略多元化的投资。
